Золотые фьючерсы бьют рекорды

В четверг 7 августа фьючерсы на золото на COMEX взлетели до исторического максимума, когда внутридневные торги поднялись до 3534,10$ за тройскую унцию, превысив предыдущие рекорды, установленные ранее в этом году. Фьючерсам удалось закрепиться выше отметки в 3500$, в то время как спотовое золото торгуется сейчас чуть ниже 3400$ за тройскую унцию. Такой скачок в цене на фьючерсы на золото стал результатом совокупности факторов: шок от торговой политики, перебои с поставками и спрос на безопасные активы.

Новые пошлины США на золото

Непосредственным катализатором резкого скачка цены на золото стало неожиданное решение правительства США ввести 39-процентную пошлину на импорт золотых слитков весом в один килограмм и 100 унций. Эта мера, объявленная 31 июля в постановлении Таможенно-пограничной службы США, перевела эти слитки в категорию, подлежащую обложению пошлиной, что опровергло прежние ожидания освобождения от уплаты. Форматы слитков, подпадающие под действие тарифа, совпадают с форматами, наиболее активно торгуемыми на Comex, что означает, что данная политика напрямую влияет на предложение на фьючерсном рынке США.

Швейцария, которая перерабатывает и экспортирует большую часть этих слитков, поставила в США золота на сумму 61,5 млрд. долларов за 12 месяцев, закончившихся в июне 2025 года. В соответствии с новым тарифом эти поставки могут повлечь за собой пошлины на сумму около 24 млрд. долларов, что вынудит некоторые швейцарские аффинажеры замедлить или полностью прекратить поставки. Возникшая в результате напряженность с предложением золота в США усилила рост цен.

Влияние пошлины выходит за рамки США. Швейцарские аффинажные заводы также поставляют килограммовые слитки в Индию, которая является вторым по величине потребителем золота в мире. Сокращение экспорта из Швейцарии грозит повышением цен и ограничением предложения в Индии, где октябрьские фьючерсы MCX 7 августа подскочили до 102 250 рупий за 10 граммов.

Макроэкономические и геополитические факторы

Эти события совпадают с уже благоприятным макроэкономическим фоном для золота. Сохраняющаяся геополитическая напряженность, усугубляемая повышением пошлин США на полупроводники, индийские товары и другие импортные товары, подталкивает инвесторов к активам-убежищам. Ожидания «мягкой» политики Федеральной резервной системы США, потенциально снижающей процентные ставки, еще больше снижают альтернативную стоимость владения золотом.

Структурный спрос со стороны центральных банков стал ещё одним фактором поддержки. Ожидается, что в 2025 году объём закупок составит от 900 до 1000 тонн, что станет четвёртым годом подряд масштабного накопления. Эти закупки официальным сектором обеспечивают стабильную базу для спроса, защищая золото от более глубоких коррекций цен.

Хотя тарифная политика США имеет непосредственные последствия для предложения, она также сигнализирует об усилении протекционистской позиции в мировой торговле. Нацеливание на импорт слитков — класс активов, традиционно освобожденный от подобных мер, — подчёркивает готовность администрации использовать торговую политику в качестве оружия даже в отношении драгоценных металлов. Такой подход вызвал беспокойство у аффинажёров, ювелиров и инвесторов по всему миру, привнеся новый уровень риска на рынок золота.

Реакция рынка за последние 24 часа отразила эту неопределенность. За рекордным внутридневным максимумом на Comex последовала фиксация прибыли, но цены по-прежнему прочно держатся выше $3390. Трейдеры рассматривают шок от пошлин как позитивное структурное изменение, а не как краткосрочный скачок, поскольку некоторые швейцарские нефтеперерабатывающие заводы уже перенаправляют поставки на азиатские рынки, менее подверженные торговым правилам США.

Бычье начало августа

Начало августа 2025 года ознаменовал собой не только рекордную цену на золото на COMEX, но и изменение механизмов мировой торговли слитками. 39-процентный тариф США на килограммовые слитки нарушил устоявшиеся цепочки поставок, оказал давление на такие аффинажеры, как Швейцария, и вызвал цепную реакцию в крупных странах-импортерах, таких как Индия. В сочетании с макроэкономическими проблемами и высоким спросом со стороны государственного сектора эти факторы указывают на то, что высокие цены на золото могут оказаться устойчивыми. Для инвесторов, аффинажеров и политиков новые максимумы цены на металл в равной степени связаны с политикой и политикой, а также с рыночными событиями.

Сочетание геополитической неопределенности, спроса со стороны центральных банков, а теперь и ограничений предложения, обусловленных торговой политикой, создало практически идеальные условия для «быков» на рынке золота. Даже если шок, связанный с введением пошлин, в конечном итоге нормализуются, базовая концепция «тихой гавани» по-прежнему глубоко укоренилась.