Фундаментальные причины роста золота

Золото продолжает рекордное ралли

Цена на золото достигла нового исторического максимума в пятницу, 6 сентября, впервые превысив отметку в 3600$ за тройскую унцию. Это знаменует собой продолжение длительного ралли, в ходе которого цена на золото выросла на 36% с начала 2025 года и на 111% за последние три года. Сейчас цена на золото закрепилась в районе 3640$ за тройскую унцию.

В этом году золото продемонстрировало выдающиеся результаты, уверенно обойдя индекс S&P500, биткоин и мировые рынки. Аналитики ожидают, что золото продолжит свой рост и преодолеет отметку в 4000$ в 2026 году. В случае оптимистичного сценария аналитики Goldman Sachs предполагают, что цена на золото может приблизиться к 5000$ за тройскую унцию.

Что же движет ростом золота и как долго он продлится? Рассмотрим факторы, способствующие росту цены на золото, а также риски, связанные с его ростом и падением.

Причины резкого роста золота

Очередное  рекордное движение цены на золото началось в конце прошлой недели после того, как данные по занятости в США показали, что экономика создала всего 22 000 рабочих мест, что значительно ниже ожиданий аналитиков.

Хотя снижение ставки в сентябре уже было заложено в цены, слабые данные по рынку труда оказывают давление на Федеральную резервную систему США (ФРС), побуждая её пойти ещё дальше. Bank of America теперь ожидает два снижения на 25 базисных пунктов в четвёртом квартале, а некоторые трейдеры делают ставку на то, что ФРС может пойти на резкое снижение на 50 базисных пунктов в этом месяце.

Если процентные ставки упадут, то и стоимость доллара США снизится, поскольку это сделает его менее привлекательным для инвесторов. Когда доллар начнёт обесцениваться, инвесторы начнут искать альтернативные способы сбережения, и сейчас золото рассматривается как идеальное безопасное убежище.

Инвесторы ожидают падения стоимости доллара США, и это обесценивание приведет к оттоку от американской валюты и переходу к золоту. Эта динамика соответствует историческим тенденциям, которые показывают, что со временем цена на золото обратно пропорциональна стоимости доллара.

Глобальные факторы роста золота

Но хотя скачок цен на золото в пятницу отражает краткосрочные рыночные события, долгосрочный рост золота поддерживается тремя основными фундаментальными факторами.

Центральные банки стимулируют рост цены на золото

Центральные банки по всему миру активно скупают золото. С 2022 года объём закупок центральными банками ежегодно превышает 1000 тонн, а в 2025 году, как ожидается, составит не менее 900 тонн, сообщает Reuters.

Лидером покупательской активности является Народный банк Китая, а также центральные банки ряда развивающихся стран, включая Казахстан и Индию. Это происходит на фоне активной диверсификации центральными банками по всему миру своих резервов с целью снижения зависимости от доллара США.

Такие страны, как Китай, Индия и Россия, удвоили усилия по отказу от доллара США. Дедолларизация и активная скупка золота центральными банками останутся долгосрочным катализатором роста цен на золото и будут оказывать давление на рост цен на этот жёлтый металл.

Такого мнения придерживаются инвесторы и управляющие резервами, опрошенные Всемирным золотым советом этим летом. 95% из них заявили, что, по их мнению, резервы мировых центральных банков увеличатся в течение следующих 12 месяцев. Никто из респондентов не ожидает сокращения золотых резервов центральных банков, в то время как 73% ожидают «значительного» сокращения долларовых резервов США в течение следующих пяти лет.

Другими словами, центральные банки активно скупают золото, руководствуясь долгосрочными структурными факторами, а не краткосрочной динамикой цен. Для аналитиков это сигнал к уверенности в долгосрочных перспективах золота.

Рекордный приток средств в ETF повышает цену на золото
 

Золото пользуется высоким спросом не только со стороны центральных банков; оно также стало объектом пристального внимания институциональных и индивидуальных инвесторов как средство сбережения. Значительная часть этого спроса приходится на золотые ETF (биржевые инвестиционные фонды) — популярный способ для инвесторов получить доступ к золоту, избегая трудностей, связанных с физическим владением золотом.

В этом году чистый приток средств в ETF на золото достиг нового рекорда в 47 миллиардов долларов, поскольку инвесторы ищут безопасную гавань в условиях неопределенности в торговле и геополитике в целом. Этот приток стал катализатором роста цен на золото, способствуя росту цен и, в свою очередь, дальнейшему росту спроса.

Согласно последним данным Всемирного совета по золоту, август стал третьим месяцем подряд с чистым притоком средств в ETF после спада в мае. Благодаря чистому притоку в размере 5,5 млрд долларов США за прошлый месяц общий объем активов под управлением золотых ETF достиг 407 млрд долларов США, причем лидерами роста стали западные фонды.

Но было бы преждевременно утверждать, что приток средств в ETF повышает цену на золото — скорее, приток средств в ETF поддерживается рядом базовых факторов, а именно настроениями «Продавайте Америку», торговой неопределенностью и геополитической волатильностью, которые подталкивают инвесторов к безопасным гаваням.

Хотя поворот инвесторов в сторону золота не обусловлен теми же фундаментальными факторами, которые обуславливают покупательскую активность центробанка, он обусловлен теми же макроэкономическими перспективами. Рост инфляции, падение процентных ставок и отказ от американских активов в конечном итоге делают хранение капитала в долларах США менее привлекательным в настоящее время.

Аналитики ожидают, что приток средств в золотые ETF продолжится до конца года и в 2026 году, что может привести к тому, что в следующем году цена на золото впервые превысит отметку в 4000 долларов.

Девальвация доллара выгодна золоту

Исторически доллар США считался одним из важнейших средств сбережения. Он по-прежнему составляет большую часть резервной валюты центральных банков и остаётся самой популярной валютой для международных платежей и кредитов. Утверждается, что этот статус даёт США «непомерную привилегию», позволяя правительству США брать дешёвые займы и получать доступ к дешёвому импорту.

Однако при администрации Трампа давняя кредитно-денежная политика США пошла вспять. Хотя ФРС остаётся независимой от Белого дома, президент может влиять на курс доллара США посредством налоговой и торговой политики.

Одна из ключевых целей администрации Трампа — способствовать возрождению американского производства. Курс доллара рассматривается как препятствие на пути к этой цели, поскольку он делает американскую продукцию более дорогой за рубежом. Пошлины существенно повлияли на курс доллара.

В январе курс доллара достигал 110, но резко упал после объявления о введении пошлин в честь Дня освобождения. Хотя это и удешевило экспорт американских товаров и услуг, это вызвало опасения у инвесторов и привело к отказу от американских активов и доллара США. Многие обратились к золоту как к безопасному убежищу, чтобы защитить своё состояние от валютных рисков.

Поскольку администрации Трампа выгодно, чтобы доллар оставался слабым, а в связи с предстоящим снижением ставок, в ближайшей перспективе он продолжит сталкиваться с трудностями. Всё это происходит на фоне дедолларизации и привлекает внимание к золоту как к альтернативному средству сбережения.

Короче говоря, стоимость доллара резко упала, и инвесторы продавали его за другие валюты и драгоценные металлы, уделяя особое внимание золоту. Направление торговой политики США и меняющаяся кредитно-денежная политика означают, что макроэкономические факторы, вероятно, продолжат поддерживать золото в среднесрочной перспективе, что подтверждает оптимистичный прогноз аналитиков по жёлтому металлу.