Будет ли золото стоить 4000$

Цена на золото значительно выросла в этом году, увеличившись на 30% с начала года, достигнув пика в 3500$ за тройскую унцию в апреле, превзойдя прогнозы аналитиков.

Будет ли золото дальше бить рекорды

Каковы перспективы цен на золото в 2025 году и далее, учитывая, что рынки оценивают политическую неопределенность и геополитические риски?

«Ранее в этом году мы изучили структурный сдвиг в спросе на золото и геополитические факторы, влияющие на ценообразование и способствующие его повышению, в конечном итоге поставив вопрос о том, возможна ли отметка в 4000$ за унцию», — сказала Наташа Канева, руководитель отдела глобальной стратегии на сырьевых рынках в JP Morgan.

«Отвечая на вопрос — да, мы думаем, что это так, особенно сейчас, когда есть вероятность рецессии и сохраняются торговые и тарифные риски. Мы по-прежнему глубоко убеждены в продолжающемся структурном бычьем тренде на золото и соответственно повышаем наши ценовые ориентиры», — добавила Канева.

По прогнозам JP Morgan Research, к последнему кварталу 2025 года средняя цена составит 3675$, а ко второму кварталу 2026 года она вырастет до 4000$ за тройскую унцию. 

Факторы роста цены на золото

Жёлтый металл превзошел несколько рекордных пиков в 2024 году и впервые преодолел барьер в 2900$ в феврале 2025 года, поскольку инвесторы лавировали между рыночной волатильностью после введения пошлин США и возросших геополитических рисков. Цены достигли пика в 3500$ за тройскую унцию в апреле 2025 года на фоне непредсказуемой торговой политики США.

Традиционно более слабый доллар США и более низкие процентные ставки в США повышают привлекательность не приносящего дохода золота. Экономическая и геополитическая неопределенность также, как правило, являются положительными драйверами для цены на  золото из-за его статуса убежища и способности оставаться надежным средством сбережения. Золото имеет низкую корреляцию с другими классами активов, поэтому может выступать в качестве страховки во время падающих рынков и периодов геополитического стресса.

Однако, учитывая разнообразные и изменчивые факторы спроса на золото в настоящее время, этот металл в последнее время используется как в качестве хеджа от обесценивания (или формы защиты от потери покупательной способности валюты из-за инфляции или обесценивания валюты), так и в своей более традиционной роли неприбыльного конкурента казначейским облигациям США и фондам денежного рынка.

«Для инвесторов мы считаем, что золото остается одним из самых оптимальных инструментов хеджирования от уникального сочетания стагфляции, рецессии, обесценивания и политических рисков США, с которыми столкнутся рынки в 2025 и 2026 годах», — сказал Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии базовых и драгоценных металлов в JP Morgan.

Кто станет основным покупателем золота

После значительного роста цен на золото на 30% некоторые инвесторы задаются вопросом, кто станет основными покупателями золота в 2025 году при текущих ценах.

В основе экспертных прогнозов будущего роста цены на золото лежит сохраняющийся высокий спрос на жёлтый металл со стороны инвесторов и центральных банков, который, по прогнозам, в этом году составит в среднем около 710 тонн в квартал в чистом выражении. 

Центральные банки продолжат закупать золото

Ожидается, что объемы закупок центральными банками сохранятся на высоком уровне (прогноз на 2025 год составит 900 тонн), учитывая текущую макроэкономическую ситуацию, а также дальнейшее расширение активов инвесторов, особенно из биржевых фондов (ETF) и Китая.

Даже при трех последовательных годах закупок золота центральными банками на уровне более 1000 тонн структурная тенденция к увеличению закупок продолжится в 2025 и 2026 годах.

Диверсификация от резервных активов в долларах США (USD), хотя и остается умеренной, в последние годы ускоряется, согласно последним данным Валютного состава официальных валютных резервов (COFER) Международного валютного фонда (МВФ). Хотя доля USD скромно выросла в четвертом квартале 2024 года, она все еще закончила год на уровне около 57,8%, что на 0,62 процентных пункта ниже.

Согласно опубликованным данным МВФ на конец 2024 года, общемировой объем золотых запасов центральных банков составляет около 36 200 тонн, что составляет почти 20% официальных резервов, что выше 15% на конец 2023 года.

В 2024 году основными покупателями золота (объемы закупок — 20 тонн и более) стали Польша, Турция, Индия, Азербайджан (ГНФАР), Китай, Чехия и Ирак.

Центральные банки еще не закончили с золотом, а возросшая политическая неопределенность, вероятно, будет способствовать дальнейшему оживлению в 2025 году. 

Инвесторы закупают золото

За последние пару лет относительная доля золотых резервов увеличилась не только у центральных банков.

Некоммерческие фьючерсные и опционные длинные позиции на золото на COMEX — основном рынке фьючерсов и опционов для торговли металлами — достигли нового максимума в 2024 году в реальном выражении.

Хотя фьючерсное позиционирование является самым быстрым компонентом с точки зрения потоков, оно представляет собой лишь одну, относительно небольшую, часть более широких активов инвесторов в золото, которые также включают золотые ETF и физические активы в слитках и монетах.

Совокупные запасы слитков и монет, ETF и чистая некоммерческая длина фьючерсов на золото COMEX выросли на 3% в годовом исчислении в 2024 году до примерно 49 400 тонн. Из них доминируют около 45 400 тонн, удерживаемых в виде слитков и монет  частными инвесторами, согласно данным Всемирного золотого совета. 

Итак, эксперты ожидают, что спрос на золото как у центральных банков, так и у частных инвесторов останется весьма высоким, что, наряду с геополитическими и экономическими факторами поддержит рост цены на золото, и вскоре мы увидим новые рекорды цены, включая и 4000$ за тройскую унцию золота.